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山西三立:铁合金:供需均有政策扰动 期价长期看涨

[时间:2021-07-22 06:16来源:未知作者:admin浏览:]

  www.789630.comwww.566969.com。自年初工信部提出粗钢压减后,我们曾经写过一系列的影响分析专题,但如今半年已过,钢铁去产能“回头看”检查工作也开始了实地检查,粗钢压减政策才逐渐进入到真正的执行落地层面。

  本次粗钢压减的政策基本看不到确实的,因此细则不明。从目前市场上的各种信息来看,全国各省基本收到的要求是粗钢总产量2021年同比不超过2020年,仅河北省据说有更多一些的粗钢同比压减任务。整体来看,今年粗钢压减目标大概率就是全国粗钢产量同比去年不超的政策导向。

  而我们预估今年1-6月,全国粗钢产量累计达到56885.5万吨。如果按照上调后的2020年粗钢产量(由105300万吨调整为106476.7万吨),那么今年上半年粗钢产量累计同比已经增长了6427万吨左右。也就是说,如果不考虑数据统计问题,要是严格执行粗钢压减政策,那么下半年全国粗钢至少需要压减掉上半年的增量才可完成。

  据我们目前了解到的一些情况来看,不少钢厂已经收到了粗钢压减的通知,逐步开始规划具体执行。这对于硅锰和硅铁(8760, -36.00, -0.41%)来说,有一定的利空预期,不过在高利润水平的刺激下,厂家自身减产意愿较弱,仍然需要依靠政策的引导来完成减产。

  我们假设粗钢产量同比等于去年产量。硅锰产量的98%供给到粗钢,参考2020年我们的测算,硅锰的供应量可以满足钢厂的需求,所以我们对比硅锰供应端在不同限产比例情况下的情景式分析。

  表1中,由于内蒙目前已经在运行能耗双控政策,并且限产常态化,所以我们对于内蒙的产量预估为下半年仍未维持上半年相同的限产水平。广西和云南地区由于电力不足等地方性问题导致合金企业面临一定停产,我们假设下半年仍旧保持限电影响去生产。除了这三个主产区外,宁夏、贵州和其他地区下半年月均产量按照环比上半年月均产量下降10%计算。全年供应总量为1066万吨,供给到粗钢的部分为1044.7万吨,对比去年供应水平来看,在这种限产比例下,硅锰可以满足粗钢的需求。

  表2中,内蒙、广西和云南地区维持表1中相同观点。除了这三个主产区外,宁夏、贵州和其他地区全年产量按照同比增加15%计算(目前这三个地区增产超过15%)。全年供应总量为1048.9万吨,供给到粗钢的部分为1027.94万吨,对比去年供应水平来看,在这种限产比例下,硅锰仍然可以满足粗钢的需求。

  表3中,内蒙、广西和云南地区维持表1中相同观点。除了这三个主产区外,宁夏、贵州和其他地区全年产量按照同比持平计算。全年供应总量为987.11万吨,供给到粗钢的部分为967.37万吨,对比去年供应水平来看,在这种限产比例下,硅锰或许会产生一定的供应缺口。

  我们假设粗钢产量同比等于去年产量。在2020年,硅铁产量的79%供给到粗钢,但是由于2021年出口需求大幅攀升以及金属镁的产量也较高,所以我们把硅铁供给到粗钢的比例调整为77%。参考2020年我们的测算,硅铁的供应量可以满足钢厂的需求,所以我们对比硅铁供应端在不同限产比例情况下的情景式分析。

  表4中,由于内蒙目前已经在运行能耗双控政策,并且限产常态化,所以我们对于内蒙的产量预估为下半年仍未维持上半年相同的限产水平。宁夏从6月份开始限产,目前宁夏地区政策的不确定性仍然较大,我们对于宁夏采取限产收严的预估,三季度每个月环比上半年月均产量下降15%,四季度每个月环比上半年月均产量下降30%。除了这两个主产区外,青海、甘肃、陕西和其它地区下半年月均产量按照环比上半年月均产量下降10%计算。全年供应总量为572.13万吨,供给到粗钢的部分为1044.7万吨,对比去年供应水平来看,在这种限产比例下,硅锰可以满足粗钢的需求。

  表5中,内蒙部分的预测维持表4的水平。除内蒙外,宁夏、青海、甘肃、陕西和其它地区按照同比去年产量上调15%。预计2021全年供应总量为574.55万吨,供给到粗钢的部分为442.4万吨,对比去年供应水平来看,在这种限产比例下,硅铁仍然可以满足粗钢的需求。

  表6中,内蒙部分的预测维持表4的水平。除内蒙外,宁夏、青海、甘肃、陕西和其它地区按照维持在去年产量相同的水平上。预计2021全年供应总量为523.35万吨,供给到粗钢的部分为402.98万吨,对比去年供应水平来看,在这种限产比例下,硅铁供应预计有一定缺口出现。

  对于铁合金这样一个“两高”范围内的行业而言,能耗双控这个词无疑是让整个行业享受了第一次政策带来的红利。能耗双控政策的细则控制了部分产区的产量,比如内蒙、宁夏,也有因为电力供应不足导致的减产比如广西、云南。内蒙和宁夏在因为政策产量下降的情况下,其他产区开始增产以弥补市场缺口,这种“东边不亮西边亮”的方式导致了上半年硅锰和硅铁的产量同比有所增加。

  其实这种情况与“碳中和,碳达峰”(以下简称3060)的目标是相悖的。从字面来解释,碳达峰是指二氧化碳排放量达到一个峰值后不再继续上升;碳中和是指二氧化碳排放量为零。但是并不是说碳达峰之前,我们可以随意去生产,从而把任务全都转移到后三十年去完成。碳达峰实现的越早,留给碳中和的时间就越长;碳达峰的峰值越低,留给碳中和的压力就越小。

  从能源的角度来看,我国现有的发电80%以上依赖化石能源,其他新能源占比不到20%,能源供给侧面临的结构性改革问题道阻且长。对于硅锰和硅铁这种高电耗的工业品来说,冶炼方式基本上是电炉冶炼,非电能源消耗部分相比于电耗部分碳排放量比较少。所以硅锰和硅铁对于降低碳排放做出贡献最直接最有效的方式就是降产量。由此来看,从3060的大目标去倒推,硅锰和硅铁行业面临的政策影响仍有收严空间。

  从冶金技术的角度来看,我们对比钢铁冶炼行业。目前,短流程占比大概20%,长流程中的烧结、高炉部分碳排量较大,大概占比80%。钢铁行业可以提高短流程炼钢的占比来减少碳排放量,随着短流程炼钢占比的抬升,碳排量同比下降的数字将会非常可观。再来看硅锰和硅铁的冶炼,基本以电炉为主,那么想要减少非电耗部分的碳排量需要从冶炼化学中去寻求新的突破。如果说钢铁冶炼从长流程转向短流程是创新,那么硅锰和硅铁改变冶炼化学式可以说是创造,后者的难度可想而知。如果这条路没有走通,退一步来看,中间环节的排放可以通过碳捕捉和碳封存的技术来实现。但是碳捕捉和碳封存技术目前仍在发展当中,所以从降低非电耗部分碳排放的角度来看,目前最好的办法仍然是降低产量。

  风险提示:总的来说,政策具有不确定性,但是收严是大概率事件,价格的高度和收严的幅度有明显的正相关性的。还需警惕钢价因粗钢压减执行后上涨过快,可能带来的政策层面的扰动,从而在价格联动的角度影响硅锰和硅铁的价格。

  作者简介:李啸尘,国投安信期货研究院黑色研投团队,毕业于英国拉夫堡大学。着重于铁合金和废钢方面的研究分析,致力于服务实体产业。擅长从基本面着手,从期现基差、套期保值、跨品种套利的角度服务产业客户,为产业利润保驾护航。返回搜狐,查看更多

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