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清和泉资本:寻找金融收缩格局下的景气长赛道_财经频

[时间:2021-01-09 00:30来源:未知作者:admin浏览:]

这关系到政策收缩的节奏和力度。 三是市场哪些是确定性趋势,哪些是不确定性因素? 市场盈利驱动和风格再平衡是确定性趋势,估值收缩的力度具有不确定性。

从长期视角来看,A股的年化收益率并不比美股差。如图1所示,美股中纳斯达克指数从2004年至2019年收益率最高,年化约为10.5%。相比之下,沪深300和创业板指成立以来至2020Q3,高手联盟64557,年化收益率分别达到了11.1%和12.0%。

但是,A股牛熊周期很短,美股牛熊周期却很长。如图2所示,美股自1900年以来,一轮牛熊周期平均在20年左右,其中牛市、熊市、震荡市比例为6:1:3。相比之下,A股自1990年以来,一轮牛熊周期仅在5年左右,其中牛市、熊市、震荡市比例为4:2:4,据保加利亚农业、食品和林业部网站9月16

原标题:清和泉资本:寻找金融收缩格局下的景气长赛道

“历史不会重演细节,但过程却会重复相似”。2020年像是浓缩版的金融危机,新冠疫情和经济封锁导致了快速的衰退,而宽松政策和经济重启紧接着又促使了迅速的复苏。反观活跃的资本市场, 3月初市场仍被极端恐慌笼罩着,4月初就已经展开了史诗级的反弹。

以长期景气、格局稳定和盈利向上的线索来对冲估值收缩的压力。看好高端制造中的新能源、出口链的家电和玻纤、互联网平台公司、传统消费中的白酒和调味品、新兴消费中的电子烟和医美、医疗服务中的口腔医疗、在线医疗和CXO。

四是具体到明年,我们的应对?

如果说2019-2020年市场All in 成长股是最确定的,那么2021年均衡配置则是最确定的。

二是明年政策走向到底是“全面紧信用”还是“跨周期调节”?

站在当下,虽然随着市场的大幅反弹和疫苗的乐观进展,疫情似乎在渐渐远离我们。但公共卫生危机后,政策的思维范式、经济的发展规律都在继续演化并影响着我们,这值得我们深入思考和跟踪。

来源:清和泉资本

01 长期高收益和牛市周期短

所以,过去投资者问的最多的问题是:为什么A股总是牛市周期短?

展望2021年的市场,我们必须要回答四个关键问题:一是A股历史上“牛不过三”,这次会不会不一样? 长期来看,A股牛市周期已经在拉长;短期来看,政策周期能否被熨平 是最关键的因素。

一是A股盈利的高波动主因强周期行业占比高。2019年,A股金融和周期行业利润占比高达81%,消费和科技利润占比为19%,我们就会被迫删除一部分内容或卸载某些软件。相比之下,美股则分别为51%和49%。

关于这个问题,核心原因是A股的波动远高于美股,导致A股的牛市容易出现暴涨,进而周期被大幅缩短。上证综指牛市的平均年化涨幅为126%,而美股仅为20%(图3)。而波动的来源,我们尝试着从三个维度来分析:

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